负重的海航:资产扩张同时负债率也在攀升

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负重的海航:资产扩张同时负债率也在攀升

  海航集团10月16日高调宣布,其旗下造船业平台金海重工将出让一定比例的股权,引进不超过10家战略投资者,最快将于2011年在A股主板上市。

  在海航集团的内部输血、外部负债式扩张之后,金海重工终得以超常规发展。金海重工自2009年7月收归海航,短短一年时间,与资本市场而言,只欠临门一脚。

  金海重工的上市启动,市场对海航集团庞大的产业和资本链条,得窥一斑:高度扩张的不仅仅金海重工所在的物流板块,近年来海航集团在航空、商业、酒店等各领域几近同时发力,资产规模增长迅猛。

  但资产扩张的同时,整个海航产业集团的负债率也在节节攀升,海航集团、海南航空、大新华物流集团等,快速的扩张步伐让这些公司的负债率接近或超过80%,海航各公司频繁进出不同类型的融资市场。

  “贷款-负债-扩张-再贷款”,这是海南航空曾经的扩张路径,如今已在更大的层面上,被海航集团完全复制。但世易时移,产业金融化的渠道已远超当初,市场与风险更为波诡云谲。一方面是高成本的短期融资,另一方面是快速地将产业推向证券市场,在产业投资基金正盛之时,海航也力图借道更广泛的资本,以撬动更庞大的产业链。

  金海重工输血

  海航集团倒金字塔式的全产业链扩张,能否成功?

  将金海重工股份有限公司(下称“金海重工”)运作到A股上市,是海航集团眼下最重要的资本运作之一。这家造船厂资产规模近200亿元,超过海航旗下大多数企业,放到海航整个产业盘子中也是一个不小的角色。如顺利上市,金海重工将成为海航旗下规模仅次于海南航空的上市公司。

  在海航集团上市运作团队看来,2012年的市场情况最为有利,但金海重工高管表示,如果一切运行顺利,2011年就有可能登陆A股主板市场。

  万事俱备只欠东风。金海重工各项财务数据已经满足A股上市的要求,两支投行队伍各自为其IPO和借壳双向运作;加上海航集团旗下大新华物流控股(集团)有限公司(下称“大新华物流”)的大额订单,金海重工的高管们自信这家船厂将跃居国内交船规模第二名。

  首轮私募

  10月16日,金海重工的高管向《财经国家周刊》记者证实,金海重工将最快于明年登陆A股市场。作为上市之前的冲刺,将在年底前完成第一轮私募。金海重工计划引进不超过10名战略投资者,以30%的股权融资45亿元。

  “首轮私募资金将用于补充现金流,改善负债率,扩大规模,为上市做更充分的准备。”这位高管告诉记者。

  由于目前正值PE热潮,市场上的各类投资基金十分充裕,另外金海重工上市准备工作已近半程,在启动私募的消息传出后,市场反馈效果较好。金海重工财务总监在10月16日晚接受《财经国家周刊》记者采访过程中,仍不时有机构投资者致电询问入股事项。

  金海重工明确表示,不会考虑券商直投公司入股,一般规模和普通类型的PE也不在考虑之列。考虑到民营造船厂的身份,金海重工有意引入了政府背景的产业引导基金,已经确定引入一家船舶类产业投资基金。

  海航集团派驻金海重工的高管向《财经国家周刊》记者透露,金海重工有意利用造船厂所在地附近岛屿群优势,配合参与国家的石油战略储备计划。9月13日,国家能源局副局长刘琦前往金海重工考察。基于这一考虑,金海重工也属意大型能源类央企,已确定引入一家大型石油公司作为战略投资者。

  此外,另一家大型资源类央企也在首轮私募名单中。